双汇原本是国有企业，老双汇的一举一动都有国家的影子。刘金涛表示：“这条约定也是当时漯河市政府部门提议附加的。”
如果不是这条约定，投资者本可以在20亿元收购双汇之后，大大方方地将双汇卖给史密斯菲尔德、泰森这样的国际巨头，转身寻找下一块诱人的奶酪。
所以，摆在投资者面前的只有一条路可走：境外IPO。
彼时，双汇集团已经拥有在A股上市的双汇发展，投资者要想高额套现并抽身而退，IPO只能以境外的方式进行。
其实，2006年漯河市国资委转让给投资者的双汇，仅仅只占双汇集团净资产总额的一小部分。比如，2009年，双汇集团营收是400多亿元，而上市的双汇发展，仅为200多亿元。
所以，通过境外公司，收购双汇的未上市资产，最终实现双汇在境外的整体上市，成为投资者最为利好的回报方式。
可是，这一算盘被境内投资者打翻。
2010年3月3日，在双汇发展临时股东大会上，在双汇旗下10家合资公司少数股东的股权，转让给由鼎晖、高盛和双汇管理层等共同控制的境外公司罗特克斯的提案中，反对票高达84.8%。
在双汇发展的境内股东心里，把双汇的未上市资产注入双汇发展，实现双汇在境内的整体上市，才是核心利益所在。
境内投资者的目的再明了不过，就是逼迫双汇集团将整体资产注入A股上市公司。
思考了8个月后，双汇发展连发18个公告，公布了一揽子资产重组方案：主业资产将整体注入上市公司，并首次明确双汇管理层对公司的实际控制权。
这深深伤害了鼎晖、高盛等一众投资方。
当时，万隆本人也承认，如果不是基金逼得厉害，自己不会急于考虑整体上市，而是想先完成这一轮产业扩张，向销售收入1000亿元冲击。
可是，就在双汇整体上市的关键时期，瘦肉精事件发生。
2011年3月15日，央视3·15晚会报道称，喂有瘦肉精的生猪涉嫌流入了双汇旗下屠宰场，舆论哗然。各地双汇零售店无人光顾，连在大本营漯河的店面也门庭冷落。
双汇发展从当年3月16日开始停牌。从3月15日到31日，事件影响双汇销售超过15个亿，每天一个多亿。
那一年，双汇发展实现营业利润69973 万元，同比下降60.85%。
至此，境外IPO再次搁浅。
从2006年全资收购双汇集团，到2013年推动双汇并购史密斯菲尔德，再到今年推动万洲国际上市，一路走来，鼎晖为了套现，极力演好幕后推手的角色。
可是，近年来，鼎晖在大消费市场中的运作并不算顺利。早前与俏江南创始人张兰剑拔弩张的关系至今还未缓解。鼎晖在大消费领域投资的辉煌，还停留在雨润的年代。
巨额债压顶
万洲国际不久前的招股书显示，截至2013年年底，集团未偿还的债务为74.32亿美元，占总资产的52.5%。债务与股东权益比为236.8%。背负巨额债务主要是由于收购史密斯菲尔德所致。
根据万洲国际对史密斯菲尔德的收购文件显示，交易对价的71亿美元中，40亿美元来自中国银行纽约分行牵头的银团贷款，包括25亿美元3年期贷款和15亿美元5年期贷款。另外30亿美元由收购顾问摩根士丹利安排债务融资。
从路透社公布的银团贷款信息来看，3年期贷款在第1年和第2年底分别偿还2.5亿美元，余下的20亿美元将在贷款到期（2016年）时偿还，5年期贷款中有4亿美元在第4年（2017年）末偿还，剩余的11亿美元将在到期（2018年）时偿还。
并且，这笔巨额银团贷款的代价不低，3年期贷款利率为伦敦银行间拆放款利率加350个基点、5年期为伦敦银行间拆放款利率加450个基点，高于平均水平。
眼下的万洲国际，偿还这些债务最快的办法就是上市集资。
可是，这两年，万洲国际始终在收购和IPO这两个环节中不断徘徊，来来回回的节奏，像是一个走不出的死循环。
这笔巨大的“过桥债”，摆在了万洲国际面前，也横在了万隆眼前。
回顾集团的发展历史，不论是走向行业老大，还是处理公关危机，几乎每一步都体现了万隆的意志。
“头发很少，头皮很硬”，是这个行业对万隆的形容。20多年来，这个“屠夫”把双汇带上销售500亿元的高峰，靠的就是“硬”气。
很多时候，他是成功的。
比如，1992年，万隆在火车上看到对面旅客吃火腿肠。回到工厂后，他决定引入这个项目。这个项目投资1600万元，押上了公司几年积攒的身家，而国内当时已有春都、双鸽等同类产品品牌。这一次冒险，在“双汇”火腿肠订货现场，就带来了近万吨的订货合同。
比如，1994年，万隆为了发展开始寻找外部资金。当年，素有“亚洲第一女富豪”之称的华懋董事长龚如心，提出要改变双汇商标，万隆拒绝。面对龚如心提出的3个亿，他说“再多钱也不卖”。
比如，1999年，万隆把国外“冷鲜肉”的概念引入中国。这种“冷链生产、冷链运输、冷链销售、连锁经营”的肉类营销模式，改变了中国几千年来走街串巷、设摊卖肉的做法。事实证明，他这样做是正确的，尽管这当时引发了一阵不小的“冷鲜肉”与“热杀肉”之间的矛盾。
这样的例子还有很多。这些年，这个硬气的老头，和体制博弈，与资本过招。甚至，74岁的他还常常跟自己的年龄较劲。
可是，整体的大环境，并非某个人的意志所能左右。
今年以来，受猪肉需求持续疲软影响，全国性生猪供应过剩格局出现，生猪价格跌至2010年7月份以来的新低。以广州市为例，猪粮比价1月中旬跌破6:1的盈亏平衡点，2月上旬跌至5.5:1-5:1的价格中度下跌黄色预警区域，4月份再次跌入5:1以下的价格重度下跌红色预警区域，每出栏一头猪要亏300元左右，养猪行业陷入深度亏损状态。
随着IPO计划的再度搁浅，加之养猪行业的深度亏损，债务压力或许还要与万洲国际并行一段时间。
这样的例子还有很多。这些年，这个硬气的老头，和体制博弈，与资本过招。甚至，74岁的他还常常跟自己的年龄较劲。
